Fallender Dollar, fallendes Amerika?

Trotz langfristiger Abwärtstendenzen und des jüngsten Rückgangs wird der US-Dollar wahrscheinlich die Reservewährung der Welt bleiben.

Der fallende Dollar lässt die Fachwelt brummen.

Der Dollar hat gegenüber einem Währungskorb gegenüber dem Vorjahr um 5 Prozent und gegenüber dem Euro seit Mitte März um fast 10 Prozent nachgegeben. Ein schwächerer Dollar ist eine gute Nachricht für die Agrarexporteure der Vereinigten Staaten. Ist er ein schlechtes Zeichen für die Position des Landes in der Welt?

Die üblichen Erklärungen für eine rückläufige Währung sind wirtschaftlicher Natur: ein Einbruch des Wachstums des Bruttoinlandsprodukts (BIP), ein sich verschlechterndes Handelsdefizit oder die Inflation. Wenn die fallende Währung der Dollar ist, beginnen sich die Experten unweigerlich zu fragen, ob der Rückgang das Ende des übermächtigen internationalen Einflusses Amerikas oder zumindest des amerikanischen Dollars signalisiert.

Tatsächlich fangen wir an, Schlagzeilen wie diese bei Barron’s zu sehen: „Amerikas Wirtschaftsmodell könnte seinen Höhepunkt erreicht haben. Die Stärke des Dollars geht mit ihm einher“. Oder diese hier von der New York Sun: „Zweifel an der Rolle des Dollars als Reservewährung aufkommen“. Eine Schlagzeile von thestreet.com brachte es auf den Punkt: „Die Theorien über den Tod des Dollars kursieren endlos“.

Diese Spekulationen mögen falsch sein, aber sie sind nicht irrational. Die USA waren lange Zeit das mächtigste Land der Welt, aber ihre Macht hat seit den Jahren unmittelbar nach dem Zweiten Weltkrieg, als sie ihren Höhepunkt erreichte, stetig abgenommen.

Ein Großteil dieses Rückgangs ist relativ; er spiegelt die wachsende Stärke anderer Länder – Deutschland, Japan und seit kurzem auch China – wider. Ein Teil davon sind selbst zugefügte Wunden, wie die Katastrophe des Vietnamkrieges, die Finanzkrise 2008 und unsere zögerliche Reaktion auf Covid-19.

Lesen Sie auch:  Ankara will trotz Bedrohung durch US-Sanktionen große Tests mit den S-400-Systemen durchführen

Ein starkes Land hat in der Regel eine starke Währung. Eine Schwächung seiner Währung bedeutet jedoch nicht unbedingt eine dauerhafte Erosion des internationalen Einflusses des Landes. Die Schwäche könnte zyklisch sein, d.h. die Währung wird sich innerhalb weniger Monate oder Jahre umkehren.

Aber wenn das Land seit Jahrzehnten hohe Handels- und Haushaltsdefizite aufweist, wittern die Experten einen weiteren nationalen Niedergang. Zumindest fragen sie sich, wie ein Land, das ständig über seine Verhältnisse lebt und mehr konsumiert als es produziert, möglicherweise die Reservewährung der Welt haben könnte.

Jedes Mal, wenn sie sich das in der Vergangenheit gefragt haben, hat sich der Dollar wieder erholt. Wird er diesmal wieder steigen? Kann er weiterhin die Reservewährung der Welt sein? Jüngste Artikel im Economist und im Wall Street Journal geben einige interessante Einblicke.

Der Economist meint, dass „Amerika im Vergleich zu seinen Rivalen nicht so schwach ist, wie oft angenommen. Die amerikanische Politik ist dysfunktional, aber ein oft fraktionierter Euroraum und das autoritäre China erwecken noch weniger Vertrauen“, meint der Economist.

Die Hauptbedrohung für den Reservewährungsstatus des Dollars, argumentiert der Economist, ist der Verzicht der Trump-Administration auf das Netzwerk von Allianzen und internationalen Institutionen, das die USA in den letzten sieben Jahrzehnten aufgebaut haben. Der Economist zitiert akademische Untersuchungen, die darauf hinweisen, dass der geopolitische Einfluss Amerikas ein Hauptgrund für den Status des Dollars ist.

„Ein von den USA geführter Wiederaufbau des Welthandels könnte die Vorherrschaft des Dollars auf Jahre hinaus sichern“, meint der Economist. „Eine unruhigere und feindseligere Welt könnte stattdessen das Ende der privilegierten Position des Dollars bedeuten – und von vielem anderen mehr.“

Lesen Sie auch:  Die Türkei strebt Rückkehr ins F-35-Kampfjet-Programm an

Der Artikel im Wall Street Journal sieht einen anderen Grund für die Annahme, dass der Dollar weiter regieren könnte: die kürzlich übernommene Rolle der US-Notenbank als Weltbanker der letzten Instanz.

Der Artikel beschreibt, wie die US-Notenbank Anfang des Jahres verhinderte, dass das Weltfinanzsystem in Mitleidenschaft gezogen wurde, nachdem Covid-19 Unternehmen und Investoren auf eine verzweifelte „Jagd nach Bargeld“ geschickt hatte.

In den beängstigenden Marktwochen zwischen Mitte März und Anfang April lieh die Fed eine halbe Billion Dollar an ihre Kollegen in Übersee.

„Das massive Engagement gehörte zu den bisher bedeutendsten – und am wenigsten beachteten – Machterweiterungen der Fed“, berichtet das Journal. „Es linderte eine weltweite Dollar-Knappheit, half, einen tiefen Ausverkauf an den Märkten zu stoppen und unterstützt die globalen Märkte auch heute noch. Sie etablierte die Fed als globalen Garanten für die Dollarfinanzierung und festigte die Rolle der US-Währung als Stütze des globalen Finanzsystems.“

Ein hochrangiger Beamter der Bank of England sagte, die Kreditvergabe der Fed „könnte der wichtigste Teil des internationalen Sicherheitsnetzes für die Finanzstabilität sein, von dem nur wenige jemals gehört haben“.

Der Kongress könnte die Befugnis der Fed zur Kreditvergabe im Ausland widerrufen, wenn er dies missbilligen würde, aber das Journal berichtet, dass, als der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, im Juni vor dem Kongress aussagte, dass „die Gesetzgeber keine einzige Frage zu den riesigen Summen stellten, die die Zentralbank den Kreditnehmern im Ausland zur Verfügung stellte“.

Die Risiken für die Fed sind minimal; die Kredite gehen an „die kreditwürdigsten Nationen und fortgeschrittenen Zentralbanken“. Allerdings gibt es auch Schattenseiten. Eine besteht darin, dass die unabhängige Fed sich in der Außenpolitik mit den politischen Behörden abstimmen muss. Es wird Länder geben, in denen das Weiße Haus nicht will, dass die Fed Kredite vergibt.

Lesen Sie auch:  Saudi-Arabien sendet Joe Biden gemischte Botschaften

Eine andere ist, dass die Welt noch stärker vom Dollar abhängig wird. In dem Wissen, dass die Fed in einer Krise Dollar zur Verfügung stellen wird, werden die Menschen in Übersee immer mehr versucht sein, Kredite in Dollar aufzunehmen.

Das setzt sie einem Wechselkursrisiko aus und macht sie anfällig für Zinsentscheidungen der Federal Reserve, die zur Unterstützung der amerikanischen Binnenwirtschaft getroffen werden, ohne Rücksicht darauf, ob sie die richtige Medizin für die Wirtschaft in Übersee sind.

Wenn der geopolitische Einfluss Amerikas weiter abnimmt, könnte der Dollar irgendwann durch den Yuan oder den Euro oder eine andere Währung verdrängt werden. Doch im Moment scheint der Dollar trotz der potenziellen Nachteile und trotz seines jüngsten Wertverlusts wahrscheinlich weiterhin die Reservewährung der Welt zu bleiben.

Von Urban C. Lehner / Asia Times

Neu im Download-Bereich: Geopolitik 01/2020 – Kampf um die Weltmeere – Schauplatz Südchinesisches Meer (kostenloses ePaper)

Hier können Sie uns folgen und unsere Artikel teilen:

Schreibe einen Kommentar

Deine E-Mail-Adresse wird nicht veröffentlicht. Erforderliche Felder sind mit * markiert.